自2014年北展股份、米奧會(huì)展和易尚展示登陸新三板和創(chuàng)業(yè)板，開創(chuàng)了會(huì)展資本的元年。在緊接著的一年多時(shí)間里，先后又有振威、靈通等9家展覽企業(yè)登陸新三板。近日，又有尚格正式申報(bào)創(chuàng)業(yè)板的信息。由此看來，展覽業(yè)資本化進(jìn)程神速。但筆者的感受是，絕大多數(shù)會(huì)展人的資本意識(shí)還顯薄弱。
如米奧公布內(nèi)部股權(quán)激勵(lì)方案出臺(tái)初期，60多名米奧人對(duì)內(nèi)部認(rèn)購(gòu)價(jià)卻顯“冷靜”，甚至有個(gè)別激勵(lì)對(duì)象表示沒錢購(gòu)買并擔(dān)憂能否折現(xiàn)。在米奧股票做市流通一路上漲以及米奧管理層的資本理念灌輸下，進(jìn)入2016年，米奧人才對(duì)股權(quán)有了認(rèn)知和珍惜。
為了利用資本之力推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展，2015年，米奧曾在展覽業(yè)內(nèi)的某平臺(tái)上推出一個(gè)帶股權(quán)激勵(lì)模式的項(xiàng)目合作計(jì)劃，在米奧人看來這是行業(yè)和米奧合作同時(shí)參與米奧股權(quán)投資，從此實(shí)現(xiàn)出展業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)，結(jié)果卻無(wú)人關(guān)注。無(wú)人詢問具體股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃或就此進(jìn)行合作。對(duì)于合作中的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，出展人只是聽聽而已，根本沒有在其心中激起漣漪。
2014年至2015年，中國(guó)人經(jīng)歷了股票收益的大喜和大悲。會(huì)展人中除了少數(shù)的專業(yè)大戶，絕大部分屬散戶，基本都處于投資虧損狀況。筆者對(duì)身邊的同行講，當(dāng)會(huì)展股票出現(xiàn)后，咱們會(huì)展從業(yè)者們就有了投資股票賺錢的機(jī)會(huì)，因?yàn)闀?huì)展人看會(huì)展企業(yè)是能看得懂的。當(dāng)我們能真正看得到企業(yè)價(jià)值的時(shí)候，就符合了股票投資的真正原則——價(jià)值投資。我們只要認(rèn)真觀看上市展覽企業(yè)的招股說明書、半年報(bào)、年報(bào)以及該企業(yè)的各類公示，憑借行業(yè)知識(shí)，就可以輕易判斷出這家上市會(huì)展公司盈利與否。通過判斷這家企業(yè)持續(xù)的盈利能力，從而獲得投資依據(jù)。
米奧會(huì)展股票正式做市流通后，二十幾元一股的時(shí)候會(huì)展業(yè)內(nèi)人士說太貴，三十幾元一股的時(shí)候也說太貴，四十幾元一股的時(shí)候還說太貴。易尚展示在創(chuàng)業(yè)板上市后一路高歌最高至200多元一股，會(huì)展業(yè)內(nèi)人士說貴死了。殊不知，易尚在2015年做了一次10股送10股的高轉(zhuǎn)贈(zèng)和每10股分紅1元，除權(quán)后最高的市值用復(fù)權(quán)計(jì)算相當(dāng)于340多元一股，所以從易尚展示開盤后購(gòu)買并中長(zhǎng)期持有的都收獲頗豐。這是什么原因？展覽人不會(huì)看會(huì)展股票的財(cái)報(bào)！
目前，上市會(huì)展公司總股票數(shù)在初始階段都非常少，如果這個(gè)時(shí)候上市會(huì)展公司能夠高盈利的話，即每股收益參數(shù)很高，這家公司則一定會(huì)急于擴(kuò)盤以避免自身因盤子太小而造成股價(jià)偏高和被人輕易操盤。這就是股票市場(chǎng)中的高轉(zhuǎn)贈(zèng)優(yōu)質(zhì)股。若提早進(jìn)入，股票收益是肯定的。如目前幾家上市展覽公司的幾個(gè)基本關(guān)鍵指標(biāo)：米奧會(huì)展目前股本4419萬(wàn)元，每股收益0.84元；易尚展示目前股本1.4億元（上市初期股本7000萬(wàn)元），每股收益0.28元。
看了上述指標(biāo)，會(huì)展業(yè)界應(yīng)該對(duì)目前上市會(huì)展公司的投資價(jià)值有所感覺了。
米奧上市前后，在兼并合作過程中曾采取股權(quán)置換的方式，即合作公司的股權(quán)估值兌換米奧股權(quán)（按照米奧股票三月平均價(jià)）的方式，但部分合作方始終覺得自己股值相對(duì)米奧股票市值不對(duì)等，或米奧股票市值太高不合理，而放棄了最后的合作機(jī)會(huì)。這些會(huì)展人顯然把對(duì)非公眾公司的股權(quán)估值等同于公眾公司的股權(quán)市值來認(rèn)知，是會(huì)展人對(duì)優(yōu)秀公眾公司長(zhǎng)期股權(quán)回報(bào)價(jià)值忽視的表現(xiàn)。因此，會(huì)展人必須要對(duì)公眾公司和非公眾公司價(jià)值的評(píng)估有基本的了解。
非公眾公司的價(jià)值是用評(píng)估來實(shí)現(xiàn)的，即所謂的估值。因?yàn)榉枪姽具\(yùn)營(yíng)規(guī)范程度低，財(cái)報(bào)一般都不能真正體現(xiàn)公司真實(shí)的盈利能力，只能進(jìn)行估值，所以資本為了保證估值的準(zhǔn)確，一般會(huì)和投資公司進(jìn)行合資后的業(yè)績(jī)對(duì)賭，其實(shí)這也是為了確保估值的準(zhǔn)確性。這種估值由財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)、商業(yè)談判和行業(yè)一般規(guī)則等要素組合而形成，股份不可流通，兌現(xiàn)能力極低。
公眾公司的價(jià)值是用市值來表現(xiàn)的，即由市場(chǎng)流通股票的單價(jià)乘以股票總數(shù)形成的總值。公眾公司首先因?yàn)橐?guī)范，財(cái)務(wù)報(bào)表可以真實(shí)地反應(yīng)企業(yè)的盈利能力。因此，根據(jù)不同公司的市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)，就分別得到公眾投資者不同的投資價(jià)值認(rèn)可。一般優(yōu)秀上市公司都有持續(xù)的盈利能力，其盈利能力通過市盈率這個(gè)指標(biāo)倍增后形成股票的市場(chǎng)流通價(jià)格，升值潛力巨大。特別是在持續(xù)盈利能力的支持下，為維持合理股票單價(jià)，股票總盤必定會(huì)不斷增加以達(dá)到稀釋股價(jià)的目的。
因此，上市初期的小盤績(jī)優(yōu)股，這些企業(yè)的股票增值潛力是非公眾公司股份不可比的。在平時(shí)合作中，如果有可以和上市公司股權(quán)置換的機(jī)會(huì)，那是一般可遇不可求的良機(jī)。
所以，當(dāng)資本來到身邊，會(huì)展業(yè)界應(yīng)和資本型公司合作。此合作很是奇妙，將不同于以往單純業(yè)務(wù)合作路徑。主動(dòng)和上市公司合作：一則合作相對(duì)規(guī)范；二則合作相對(duì)可靠。公眾公司更注重規(guī)范和市場(chǎng)雙贏。特別是在合作中，應(yīng)爭(zhēng)取上市股權(quán)參與。如果不能在業(yè)務(wù)上直接取得合作的會(huì)展人，應(yīng)先關(guān)注這些同行的公眾公司，看懂他們的價(jià)值，即當(dāng)前的盈利能力、持續(xù)的盈利能力和未來的盈利空間三個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，直接購(gòu)買股票，通過股權(quán)投資，也是一種合作。（作者系米奧蘭特展覽有限公司董事長(zhǎng)）
